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Glossaire

 

A

Permet d’effectuer des simulations de prix

Prix auquel l’investisseur peut vendre le produit

Le Warrant est dit "à la monnaie" lorsque son prix d’exercice est égal au prix de marché de l’actif sous-jacent. (voir Dans la monnaie et En dehors de la monnaie).

Un warrant Américain est exerçable à n’importe quel moment, jusqu’à la date d’échéance .

 

B

Ou "knock out". C'est en quelque sorte un effet coupe-circuit : dès qu'il est atteint, le Turbo expire prématurément, sa valeur passe à zéro, autrement dit le Turbo est désactivé. Cette contrainte diminue fortement le coût du Turbo, donc augmente son effet de levier.

• Plus la barrière est éloignée du cours, plus la prime du Turbo est élevée et l'effet de levier faible.
• Plus la barrière est proche du cours, plus la prime du Turbo est faible et l’effet de levier élevé.

Un warrant devient "bid only" lorsque la banque émettrice, suite à une très forte demande sur ce warrant, a vendu l’intégralité de son émission et n’est donc plus en mesure de vendre le warrant aux acheteurs. Dans cette situation , la banque est contrainte d’abandonner sa position de meilleur vendeur. Dans la plupart des cas, cette situation s’accompagnera d’un effet rareté et d’une surévaluation du warrant, au bénéfice des investisseurs possédant déjà le warrant, mais au détriment d’éventuels nouveaux acheteurs.

La règle de base est d’éviter d’acheter un warrant "bid-only" qui peut être surévalué et dont la liquidité n’est plus assurée.

Le célèbre tandem de professeurs américains Fischer Black & Myron Scholes publie en 1973, l’article qui est à l’origine des modèles d’évaluation des options Européennes.

Ils sont émis par les entreprises, dans le cadre d’un accroissement de capital. Ils ont donc un effet dillutif, car ils donnent droit à de nouvelles actions. Enfin, les bons de souscription, ne faisant pas l’objet d’une tenue de marché , sont des produits peu liquides.

 

C

Un Call Warrant est une valeur mobilière donnant le droit (mais non l’obligation) d’acheter un sous-jacent donné à un prix fixé, le prix d’exercice :
  Jusqu’à maturité pour un call Américain
  A la maturité pour un call Européen
Notons que les call warrants du Crédit Agricole sont de style Européen .

C’est le cours auquel Calyon rachète le Warrant.

C’est le cours auquel Calyon vend le Warrant.

Cours donné selon votre anticipation pour un niveau de volatilité implicite inchangée

 

D

Dans le cas d’un Call, le Warrant est dit, dans la monnaie, lorsque le prix d’exercice est inférieur au prix de marché de l’actif sous-jacent . A l’inverse, pour un Put, le warrant est dans la monnaie lorsque le prix d’exercice est supérieur au prix de marché.

C’est le dernier jour de la période d’exercice du Warrant. Il faut noter que, le warrant n’est plus négociable 6 jours avant sa date d’échéance. Il s’agit d’une contrainte imposée à tous les émetteurs par Euronext. (voir également maturité)

Variation du Warrant en euro, toutes choses égales par ailleurs, pour une variation du sous-jacent d’un euro. Plus un warrant est dans la monnaie, plus le delta augmente et vice versa.Ce paramètre de sensibilité du warrant n’est donc pas constant. Il évolue principalement en fonction du cours du sous-jacent, du temps et de la volatilité implicite.

Les entreprises procèdent à une division du nominal de leurs actions afin d’améliorer la liquidité du titre. Cette opération doit être répercutée sur le strike et la parité du warrant afin que l’opération n’est pas de conséquence sur le warrant.

 

E

C’est le multiple de sous-jacents sur lequel vous êtes exposé pour un investissement égal au prix du sous-jacent. Plus le levier est important, plus le produit est risqué !
Levier_produit= cours du sous-jacent / (prime du produit x parité)

C’est la variation du Warrant en pourcentage, toutes choses égales par ailleurs, pour une variation du sous-jacent de 1 %.
Elasticité_warrant= Delta x Levier

Dans le cas d’un Call, le Warrant est dit, en dehors de la monnaie, lorsque le prix d’exercice est supérieur au prix de marché de l’actif sous-jacent. A l’inverse, pour un Put, le warrant est en dehors de la monnaie lorsque le prix d’exercice est inférieur au prix de marché.

Un warrant Européen est exerçable uniquement à la date d’échéance. Notons que le warrant de style Européen est moins cher que le warrant Américain, puisque ce dernier offre la possibilité d’un exercé anticipé.
Précisons que, sauf stratégie particulière, l’investisseur n’a jamais intérêt à exercer ses warrants avant maturité, car cet exercice prive le warrant de sa valeur temps.

C’est l’exécution du droit appartenant au porteur du Warrant. Dans le cas d’un Call, le porteur du warrant reçoit la différence, si elle est positive, entre le cours du sous-jacent et le prix d’exercice . Dans le cas d’un put, il reçoit la différence entre le prix d’exercice et le cours du sous-jacent.

Exercice automatique pour les warrants Européens de Calyon : à son échéance, le Warrant est automatiquement exercé, et le porteur n’a pas besoin de remplir une notice d’exercice.

 

F

La cotation des warrants se fait selon le principe de la fourchette de cotation. Elle se matérialise dans le carnet d’ordres par un écart entre les deux cours, le cours offert et le cours demandé. En passant vos ordres sur les cours de la fourchette, vous êtes assuré d’une execution rapide de votre ordre.

 

G

C’est la variation du Delta en Euro, toutes choses égales par ailleurs, pour une variation du sous-jacent d’un Euro. Le Gamma représente la pente du Delta, elle est maximale pour un warrant à la monnaie. Minimale quand le warrant est en dehors ou dans la monnaie.

Voir Effet Levier.

 

M

La différence en pourcentage entre le niveau du sous-jacent et la barrière. Plus cette marge de désactivation est faible, plus le risque de fin prématurée du Turbo est élevé.

> Certificat Cappé (appelé aussi BAReM haussier) : baisse acceptée par le produit pour être remboursé à maturité 100 € ou 200 € sur indice, 2 € sur action.
> Certificat Flooré(appelé aussi BAReM Baissier) : hausse acceptée par le produit pour être remboursé à maturité 100 € ou 200 € sur indice, 2 € sur action.

A la différence d’une action classique, un warrant a une durée de vie limitée précisée dès l’émission du produit. Cette date définit donc la période de validité du produit. Celle-ci prend fin à la date d’échéance du produit.

Comme les warrants, les Turbos ont des durées de vie limitées, précisées dès l’émission des Turbos. Cette date définit la période de validité du Turbo. Celle-ci prend fin à la date d'échéance du Turbo.

 

P

Le nombre de warrants ou turbos nécessaires pour pouvoir exercer un sous-jacent (et pour avoir une exposition équivalente à une action ou indice). La parité sera normalement ajustée après l’émission d’actions gratuites, après scissions, émissions de droits et consolidations.

C’est le niveau du sous-jacent à partir duquel, à l’échéance, la position warrants devient bénéficiaire, déduction faite des sommes investies.

Le premium est l’expression du point mort en %. Il s’agit donc de la variation du sous-jacent nécessaire pour atteindre le point-mort.

C’est le prix à payer pour acheter un warrant. La prime est l’évaluation de la valeur du warrant. A tout moment, L’investisseur à la possibilité d’acheter ou de vendre aux prix de la fourchette de cotation. Ces deux prix encadrent la prime du warrant. Remarquez que l’investissement minimum en warrant doit porter sur un nombre de warrants égal à un multiple de la quotité.

Le prix d'exercice ou Strike est le cours auquel le détenteur d'un Call Warrant ou d'un Turbo Call a le droit d'acheter le sous-jacent, et auquel le détenteur d'un Put Warrant ou d'un Turbo Put a le droit de le vendre.

Permet aux investisseurs de choisir au mieux leurs produits :
  Profil 1 : investissement prudent, faible degré de suivi
  Profil 2 : investissement dynamique devant être suivi régulièrement
  Profil 3 : investissement devant être surveillé au moins une fois par jour
  Profil 4 : investissement court terme et très réactif devant être suivi en intraday
  Profil 5 : produit trop risqué, inadapté

Permet aux investisseurs de choisir au mieux leurs certificats :
  Profil prudent : Les certificats Cappés/Floorés défensifs, ont un objectif de rendement annualisé inférieur à 20%.
  Profil dynamique : Les certificats Cappés/Floorés dynamiques ont un objectif de rendement annualisé supérieur à 20%.

Un Put Warrant est une valeur mobilière donnant le droit (mais non l’obligation) de vendre un sous-jacent donné à un prix fixé, le prix d’exercice :
   Jusqu’à maturité pour un put Américain
   A la maturité pour un put Européen
Notons que les put warrants du Crédit Agricole sont de style Européen.

 

Q

La quotité est le nombre minimal de warrants qu’il faut acheter ou vendre à chaque transaction. Votre ordre doit donc systématiquement porter sur un multiple de cette quotité.

Le nombre minimal de Turbos qu’il faut acheter ou vendre à chaque transaction. Votre ordre doit systématiquement porter sur un multiple de cette quotité. Pour les Turbos Calyon, la quotité est de 1.

 

R

Quand le warrant est exercé en fin de vie, le détenteur perçoit directement la valeur intrinsèque, si elle existe. Le détenteur n’a pas à payer le prix d’exercice: il n’est utilisé qu’à des fins de référence.

Quand le warrant est dans la monnaie en fin de vie, celui-ci est exercé. Le détenteur paye alors le prix d’exercice et reçoit un nombre de sous-jacents fonction de la parité du warrant.

Le remboursement à l’échéance d’un Turbo est égal à la différence entre le cours de l’actif sous-jacent et le niveau du prix d’exercice, divisée par la parité du Turbo.

Rendement potentiel maximum à maturité si le produit est remboursé 100 € ou 200 € pour le certificat Cappé/Flooré sur indice et 2 € pour le certificat Cappé/Flooré sur action.

Rendement possible entre le cours actuel et le cours simulé

C’est la dérivée de la prime du warrant en fonction d’une variation unitaire de taux d’intérêt. Il s’agit donc de la sensibilité du warrant aux conditions de taux.

 

S

C’est l’actif financier sur lequel porte le warrant. Il peut s’agir d’une action, d’un panier d’actions ou d’un indice ou d’un panier d’indices boursier.

Voir Division de nominal.

Voir Fourchette de cotation.

Voir Prix d’exercice.

 

T

Le terme "tenue de marché", illustre le travail de la banque qui assure la cotation en assurant une évolution cohérente du warrant par rapport aux variations de l’actif sous-jacent.

C’est la dérivée du cours du warrant par rapport au temps. Ce paramètre illustre la perte de valeur temps quotidienne de votre warrant.
A mesure que l’on se rapproche de la maturité, le Thêta du warrant augmente, la perte de valeur temps est croissante.

 

U

Voir Sous-jacent.

 

V

C’est la Valeur du Warrant, s’il est exercé immédiatement.

Pour un Call Warrant, il s’agit de la différence entre le prix du sous-jacent et le prix d’exercice :
VI_call= Max{Cours du sous-jacent - prix d’exercice ; 0}/Parité
Respectivement pour un Put Warrant, c’est la différence entre le prix d’exercice et le prix du sous-jacent :
VI_put= Max{prix d’exercice - Cours du sous-jacent; 0}/Parité

La Valeur temps est la valeur spéculative du warrant. Elle matérialise à la fois l’incertitude et le potentiel du warrant. En effet, plus la maturité est éloignée, plus la probabilité d’une importante hausse (call) ou baisse (put) de l’action support est importante.
On peut aisément la déduire de la différence entre le prix du Warrant et sa valeur intrinsèque :
VT_Warrant = prime_Warrant-Valeur intrinsèque.

C’est la dérivée du prix du warrant par rapport à la volatilité implicite du warrant. C’est la variation du prix du warrant en Euro pour une variation de 1% de la volatilité implicite.

Prix auquel l’investisseur peut acheter le produit

La volatilité historique, mesure l’amplitude des variations passées du sous-jacent.Elle représente, globalement, la tendance à long terme de la volatilité de l’actif sous-jacent.

La volatilité implicite reflète les anticipations des marchés financiers quant à l’amplitude des variations futures du sous-jacent.
Ce paramètre détermine la valeur temps du warrant.

 

W

Le style du warrant : Européen ou Americain caractérise les modalités de son exercice :

Voir warrant de style Américain.

Voir warrant de style Européen.

En anglais, "covered warrant" signifie que le warrant repose non pas sur une entreprise comme c’est le cas d’un bon de souscription, mais sur la signature de la banque qui les émet.

Certains warrants ne reposent pas sur un sous-jacent unique, mais sur un ensemble de sous-jacents définissant un panier sectoriel automobile par exemple. Ce procédé permet de diversifier son exposition à moindre frais.