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Découvrir les Warrants

1. Présentation
2. Principales définitions
3. Stratégies
4. Evaluer un warrant
5. Questions les plus fréquemment posées
6. Les 7 règles d'or de l'investisseur warrants
7. Cotation des warrants
8. Guide Warrants

 

Présentation

Le succès des warrants auprès d'investisseurs avertis s'explique par leurs avantages particulièrement intéressants :

• Grâce à l'achat de warrants, l'investisseur peut profiter de la hausse, comme de la baisse du marché. Il est impossible d'être vendeur à découvert, c'est-à-dire de vendre un warrant sans l'avoir préalablement acheté. Votre perte maximale est donc limitée à votre engagement initial.
• L'évolution du prix du warrant amplifie les variations de cours de l'actif financier sous-jacent qui peut être notamment une action ou un indice boursier. C'est l'effet de levier du warrant.
• Les warrants sont des valeurs mobilières. A ce titre, ils sont négociables en bourse aussi simplement que n'importe quelle action. Pour cela, il suffit de passer un ordre à son intermédiaire financier habituel.

Il existe deux familles de warrants :

• Les call warrants (options d'achat) adaptés aux scénarios de hausse. Le produit s'apprécie lorsque le cours de son sous-jacent monte, et inversement
• Les put warrants (options de vente) adaptés aux scénarios de baisse. Le produit s'apprécie lorsque le cours de son sous-jacent baisse, et inversement.

L'investissement en warrants nécessite une attention constante du fait de leur nature très volatile.
L'investisseur doit être conscient qu'il peut subir, à l'échéance, une perte totale, limitée à la prime investie initialement.

Principales Définitions

Un warrant est une valeur mobilière cotée en Bourse, qui donne le droit et non l'obligation, à son détenteur d'acheter (Call warrant) ou de vendre (Put warrant) un support déterminé (le sous-jacent) à un prix fixé à l'avance (prix d'exercice), à une date donnée (la maturité).

Les cinq caractéristiques principales d'un warrant sont :

• Le sens : Le call pour les scénarii de hausse / Le put pour les scénarii de baisse.
• Le sous-jacent : Il s'agit de l'actif sur lequel porte le warrant. Il peut s'agir, d'une action, d'un indice, d'une matière première ou encore d'une devise. La gamme Calyon couvre de nombreux indices et actions françaises.
• La maturité : Egalement appelée « date d'échéance », elle correspond à la date de fin de vie du warrant. A la différence d'une action, un warrant a une durée de vie définie dès l'émission du warrant.
• Le prix d'exercice : ou strike en anglais : Fixé à l'émission par l'émetteur il s'agit :
  • Pour un call : du prix auquel l'investisseur peut acheter le sous-jacent.
  • Pour un put : du prix auquel l'investisseur peut vendre le sous-jacent.
• La parité : Il s'agit du nombre de warrants nécessaire pour exercer son droit sur le sous-jacent du warrant. Une parité de 10/1 pour un call, signifie par exemple qu'il faut acheter 10 call pour avoir le droit d'acheter une unité du sous jacent.

Exemple #1 :

Achat de 1000 call warrants Calyon
Sous-jacent : Sanofi Aventis
Prix d'exercice : 75 €
Maturité : 15/03/07
Parité : 10 warrants / 1 action Sanofi Aventis
- Ces 1000 call warrants donnent le droit d'acheter (1000/ parité de 10) 100 actions Sanofi Aventis à 75 € le 15/03/07, quel que soit le cours de l'action à cette date.

Exemple #2 :

Achat de 1000 put warrants Calyon
Sous-jacent : Pernod-Ricard
Prix d'exercice : 155 €
Maturité : 15/03/07
Parité : 20 warrants / 1 action Pernod-Ricard
- Ces 1000 put warrants donnent le droit de vendre (1000/ parité de 20) 50 actions Pernod-Ricard à 155 € le 15/03/07, quel que soit le cours de l'action à cette date.

Stratégies

Les warrants ouvrent de multiples stratégies d'investissement pour votre portefeuille boursier. Voici les stratégies les plus fréquentes.

• Dynamiser son portefeuille
  • Intégrer des warrants dans la composition de son portefeuille boursier permet d'espérer de fortes plus values grâce à l'effet de levier.
  • Investir sur les warrants nécessitent d'avoir une anticipation forte sur la hausse ou la baisse d'un sous-jacent et de bien maîtriser toutes les caractéristiques du warrant.
  • Le risque est limité à la totalité du montant de la prime investie.
• Protéger son portefeuille
  • En utilisant les put warrants, on peut constituer une assurance à la baisse qui compense une éventuelle dépréciation du portefeuille. Cette stratégie est utile pour un investisseur qui anticipe une baisse du marché, mais qui ne souhaite pas revendre son portefeuille d'actions.
  • Par exemple s'il détient des actions qu'il ne peut pas vendre (PEE ou stock options...) ou s'il estime qu'une phase de correction est probable mais qu'elle ne justifie pas une vente totale de son portefeuille.
• Cristalliser des plus-values
  • Les warrants permettent de dégager des liquidités tout en gardant une exposition sur le sous-jacent.
  • Cette stratégie dite de « monétisation » ou « dégagement de cash » n'est applicable que lorsque l'investisseur détient des titres en portefeuille.
  • Dans ce cas, il peut être intéressant de vendre tout ou partie de sa position (pour dégager des plus-values ou pour des besoins de liquidité) et d'acheter des call warrants (si l'on pense que la hausse va se poursuivre) pour conserver une exposition à la hausse sur ces titres.

Evaluer un Warrant

Acheter un warrant expose l'investisseur à l'évolution de trois principaux facteurs :

• les variations du sous-jacent,
• le passage du temps,
• les variations de volatilité du sous-jacent.

Il est nécessaire de bien comprendre leur impact sur le warrant.

Les outils experts mis à votre disposition par CALYON permettent de mesurer cet impact et de simuler différents scénarii.

A savoir

La prime est la somme de 2 composantes : la Valeur Intrinsèque additionnée à la valeur Temps.

• La valeur intrinsèque
  La valeur intrinsèque représente le gain si le warrant était exercé immédiatement.
• La valeur temps
  • Elle représente l'incertitude quant au potentiel d'évolution de la valeur intrinsèque. L'incertitude diminue à mesure que se rapproche la maturité du warrant.
  • Les warrants sont donc d'autant moins chers que leur échéance est proche.
  • A l'inverse, quand la maturité est éloignée, la valeur temps est importante.

Les paramètres grecs

Pour mieux comprendre ces mécanismes, il est utile de connaître les « paramètres grecs » (delta, theta, vega...) qui permettent de mesurer l'impact des variations des différents facteurs. N'hésitez pas à commander notre guide de formation pour en prendre connaissance.

Questions les plus fréquemment posées

Comment peut-on acheter un Warrant ?
Comme une action : en saisissant son code ISIN ou son mnémonique dans la page de passage d'ordres du site de votre intermédiaire boursier.

Quand est ce que je peux négocier mon Warrant ?
De 09:05 à 17:30 chaque jour de bourse. Chaque warrant est négociable jusqu'à la clôture du 6^ème jour de bourse précédant la date de maturité.

Quelle est la fiscalité des warrants ?
Comme sur les actions et obligations, les plus-values sur warrants sont imposables au taux de 27%. Toutefois, à la différence des actions, les warrants sont imposables dès le 1er euro de cession. Quel que soit le montant des transactions sur warrants, celles-ci ne viendront pas imputer votre seuil de cessions sur valeurs mobilières. Consulter la rubrique fiscalité

Les Warrants sont-ils éligibles au PEA ?
Non

Y a t il des frais liés à l'achat et à la vente des Warrants ?
Les seuls frais concernent les frais de courtage facturés par votre banque ou courtier en ligne.

Y-a-t-il des quotités à respecter lors de l'achat ou la vente de Warrant ?
Non, les warrants peuvent se négocier à l'unité.

A maturité, comment est ce que je suis remboursé ?
Si l'évolution du sous-jacent vous donne droit à un remboursement, Calyon effectue le règlement en espèces.

Les 7 règles d'or de l'investisseur warrants

1 - Garder à l'esprit que les warrants amplifient les variations à la hausse comme à la baisse.
2 - Avoir une anticipation forte sur le sous-jacent.
3 - Ne pas hésiter à prendre ses bénéfices en cas de gains et à couper sa position en situation de pertes.
4 - L'investisseur doit savoir que les warrants peuvent perdre toute valeur si le marché n'évolue pas dans le sens anticipé. Le risque maximum à l'échéance est connu, il est limité au montant de la prime.
5 - Veillez à diversifier au maximum votre portefeuille et à limiter votre investissement en warrants à la fraction de votre portefeuille dédiée aux produits les plus risqués.
6 - Eviter les warrants à très faible prime, ainsi que les warrants «bid-only».
7 - Enfin, n'oubliez pas que les put warrants permettent de réaliser des plus-values dans un marché baissier. De plus, ils peuvent servir à couvrir un portefeuille actions.

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