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Découvrir les Certificats Cappés/Floorés

1. Présentation
2. Souplesse et simplicité
3. Comprendre le fonctionnement des Cappés/Floorés
4. Certificat Cappé : illustration chiffrée
5. Certificat Flooré : illustration chiffrée
6. Cotation des Cappés/Floorés
7. En savoir plus

Présentation

Les certificats Cappés et Floorés de CALYON, également appelés BAReM haussiers et baissiers, sont des produits dérivés destinés à une clientèle d’investisseurs avertis. Indexés sur un sous-jacent (indice CAC 40 ainsi que les plus importantes valeurs françaises), ils offrent un triple effet :

• L'effet dynamisation de portefeuille,
• L'effet simplicité du suivi,
• L'effet protection.

L'effet dynamisation de portefeuille

• Les certificats Cappés et Floorés présentent des profils risque / rendement variés. C’est vous qui choisissez votre certificat en fonction de votre anticipation et du degré de risque que vous acceptez.
• Ils permettent de construire des stratégies sur l’indice CAC 40 et les principales actions françaises.
• Les plus dynamiques peuvent offrir des rendements potentiels nettement supérieurs aux gains de l’indice ou des actions auxquels ils sont indexés.

L'effet simplicité du suivi

• Les variations de cours du sous-jacent expliquent principalement la valorisation d’un certificat Cappé ou Flooré.
• Les codes ISIN et Mnémoniques permettent de les négocier aussi facilement qu'une action, à la bourse de Paris via votre intermédiaire financier habituel, et ceci grâce à CALYON qui intervient en tant qu’animateur du marché.
• Vous pouvez revendre un certificat Cappé ou Flooré à tout moment pendant l’ouverture d’Euronext Paris (du lundi au vendredi de 9 h 05 à 17 h 30) tant que le certificat est côté.

L'effet protection

• Le certificat Cappé atteint son rendement maximum à maturité à condition que le cours du sous-jacent soit au-dessus d’un niveau appelé seuil haut. Il peut donc accepter dans certains cas une stagnation voir une légère baisse du sous-jacent pour atteindre ce rendement maximum.
• Le certificat Flooré atteint son rendement maximum à maturité à condition que le cours du sous-jacent soit en-dessous d’un niveau appelé seuil bas. Il peut donc accepter dans certains cas une stagnation voir une légère hausse du sous-jacent pour atteindre ce rendement maximum.

Souplesse et simplicité

Un profil de rendement simple

Tous les Certificats Cappés et Floorés fonctionnent à l'identique. Le seuil haut, le seuil bas et la maturité sont les trois principales caractéristiques qui déterminent le couple rendement / risque de l'investisseur lors de l’achat du Certificat Cappé.

• Les certificats Cappés sont destinés à dégager des plus-values en cas de hausse et, dans certains cas, de légères baisses de l’actif financier sous-jacent. Leurs prix s’apprécient lorsque le sous-jacent monte et inversement.
• Les certificats Floorés sont destinés à dégager des plus-values en cas de baisse et, dans certains cas, de légères hausses de l’actif financier sous-jacent. Leurs prix s’apprécient lorsque le sous-jacent baisse et inversement.

Les certificats Cappés et Floorés sont toujours achetés à un cours inférieur à leur valeur nominale. Leurs profils de remboursement à maturité sont connus à l’avance :

Scénario	Remboursement du certificat Cappé	Remboursement du certificat Flooré
Le sous-jacent termine au dessus du seuil haut	Remboursement à sa valeur nominale : 100 € ou 200 € pour un Cappé sur indice 2 € pour un Cappé sur action	0 €
Le sous-jacent termine entre les 2 seuils	Le porteur reçoit la différence entre le cours de clôture et le seuil bas divisée par la parité du certificat	Le porteur reçoit la différence entre le seuil haut et le cours de clôture du sous jacent divisée par la parité du certificat
Le sous-jacent termine en dessous du seuil bas	0 €	Remboursement à sa valeur nominale : 100 € ou 200 € pour un Flooré sur indice 2 € pour un Flooré sur action

Une stratégie simple à construire

• Pour un certificat Cappé, vous pouvez limiter votre anticipation au niveau d’indice ou d'action minimum que vous visez à la date de maturité. Ce niveau d’anticipation correspond au seuil haut.
• Pour un certificat Flooré, vous pouvez limiter votre anticipation au niveau d’indice ou d'action maximum que vous visez à la date de maturité. Ce niveau d’anticipation correspond au seuil bas.

La valorisation est peu contraignante et cohérente avec le parcours de l'action ou indice sous-jacent. Vous avez de plus la possibilité de céder votre Certificat Cappé ou Flooré sur le marché avant la date de maturité du produit. Enfin, le Certificat Cappé ou Flooré est peu sensible aux variations de volatilité contrairement à l'investissement en warrants.

A noter que contrairement à certaines catégories de Certificats, les certificats Cappés et Floorés n’ont pas de « barrières désactivantes ». Pas de risque de voir ces produits retirés du marché lors d’une forte variation du sous-jacent.

Attention : plus les seuils sont hauts par rapport au cours du sous-jacent, plus le risque est élevé  pour un Certificat Cappé (de même, plus les seuils sont bas par rapport au cours du sous-jacent, 
plus le risque est élevé pour un Certificat Flooré).

Un produit souple

Les Certificats Cappés et Floorés sont des produits plus souples pour l'investisseur qu'un call ou un put warrant où il faut avoir raison sur l'amplitude et le sens de variation du sous-jacent. En effet, ils peuvent être gagnants même en cas de baisse contenue pour les Cappés et de hausse contenue pour les Floorés du sous-jacent : il faut que le niveau de ce sous-jacent soit au-dessus du seuil haut au moment de l’achat pour un certificat Cappé, il s’agit de la notion de marge de protection (pour le Flooré : en dessous du seuil bas). Le détenteur de Certificat Cappé ou Flooré connaît sa marge de protection dès l’achat du produit.

En fait, les Cappés - tant que le sous-jacent se maintient au dessus du seuil haut - et les Floorés - tant que le sous-jacent se maintient en dessous du seuil bas - se valorisent avec le temps qui passe : toutes choses étant égales par ailleurs, leurs prix augmentent légèrement chaque jour pour tendre vers la valeur nominale du certificat.

Un couple rendement / risque sans équivalent

A vous de bâtir votre scénario de gain à échéance en fonction de votre anticipation et du niveau de risque que vous êtes prêt à accepter.

• Pour un certificat Cappé, le potentiel de gain et le niveau de risque seront d’autant plus élevé que les seuils sont élevés par rapport au cours du sous-jacent et inversement.
• Pour un certificat Flooré, le potentiel de gain et le niveau de risque seront d’autant plus élevé que les seuils sont bas par rapport au cours du sous-jacent et inversement.

Des actifs faciles à négocier

• A part le courtage facturé par votre intermédiaire boursier, il n'y a ni frais d'entrée, ni frais de sortie, ni frais de gestion sur les Certificats Cappés et Floorés.
• Ils sont facilement identifiables grâce aux codes ISIN et mnémonique qui leur sont attachés. Cotés en temps réel sur l’EUROLIST d’Euronext-Paris, ils sont négociables pendant les heures d’ouverture du marché (actuellement : 9h05 à 17h30).
• Assurant les obligations d’apporteur de liquidité auprès d’Euronext Paris, CALYON vous garantit la possibilité de passer vos ordres d'achat et de vente de vos Cappés et Floorés à tout moment de la séance boursière, jusqu'au dernier jour de cotation du produit.
• Par ailleurs, les certificats Cappés et Floorés se négocient à l'unité : il est ainsi possible d’investir pour un montant inférieur à 2 € pour les Certificats Cappés ou Floorés sur action, pour un montant inférieur à 100 ou 200 € pour les Certificats Cappés ou Floorés sur indice CAC40.

Comprendre le fonctionnement des Cappés/Floorés

	Certificat Cappé (BAReM haussier)	Certificat Flooré (BAReM baissier)
Sous-jacent	Comme les warrants, les Cappés et Floorés sont indexé sur un sous-jacent. Ce sous-jacent peut être notamment l’indice CAC 40 ou une action.
Valeur nominale	100€ ou 200€ (en fonction de la différence entre le seuil haut et le seuil bas) pour le Certificat Cappé ou Flooré sur indice et 2 € pour le Certificat Cappé ou Flooré sur action.
Maturité (ou échéance)	Date à laquelle est constatée la valeur de remboursement du certificat
Seuil haut	Niveau minimum au-dessus duquel l'actif sous-jacent doit se situer à maturité pour obtenir le rendement maximal du produit	Niveau du sous-jacent au-dessus duquel le certificat Flooré n'est pas remboursé à maturité
Seuil bas	niveau du sous jacent en-dessous duquel le certificat Cappé n'est pas remboursé à maturité	niveau minimum sous lequel l'actif financier sous-jacent doit se situer à maturité pour obtenir le rendement maximal du produit
Parité	Coefficient qui intervient dans le calcul du remboursement à maturité lorque le cours du sous-jacent clôture entre les deux seuils
Remboursement maximum connu à l’avance et réalisé à la date de maturité	Remboursé 100 € ou 200 € pour un indice et 2€ pour une action si le sous-jacent est au dessus du seuil haut	Remboursé 100 € ou 200 € pour un indice et 2€ pour une action si le sous-jacent est en dessous du seuil bas
Rendement maximum à maturité	Rendement maximum correspondant à un prix de remboursement à 2 € sur action et 100 ou 200 € sur indice à maturité : (Prix de remboursement du Certificat Cappé ou Flooré – Prix d’achat) / Prix d’achat
Marge de protection	Baisse en % que peut subir le sous-jacent à maturité sans que le maximum de remboursement ne soit entamé. Seuil haut – niveau du sous-jacent Niveau du sous-jacent Elle est exprimée par une valeur négative parce que la marge représente une baisse pour un Cappé.	Hausse en % que peut subir le sous-jacent à maturité sans que le maximum de remboursement ne soit entamé. Seuil bas – niveau du sous-jacent Niveau du sous-jacent Elle est exprimée par une valeur positive parce que la marge représente une hausse pour un Flooré.
Dernier jour de cotation	Les certificats Cappés et Floorés sont négociables jusqu’à la clôture du 6ème jour de bourse précédant la date de maturité, à l’exception de ceux émis avant le 20/10/2006 qui sont négociables jusqu’à la clôture du 1er jour de bourse précédant l’échéance (Cappé ou Flooré ayant un code mnémonique inférieur à 3812A ou un code ISIN commençant par GB).

Certificat Cappé : illustration chiffrée

Le Certificat Cappé est adapté à :

• Une hausse du sous jacent.
• Une stagnation du sous jacent.
• Une baisse contenue du sous jacent à maturité, définie par la marge de protection.

Exemple : un investisseur anticipe une hausse de l’action TOTAL et décide d’acheter le 24 octobre 2006 le certificat Cappé suivant au cours de 1,68 € (le cours de TOTAL étant de 53,65 €).

Caractéristiques au 24/10/06
Seuil bas / seuil Haut	50/ 52
Maturité	15/03/2007
Prix d’acquisition	1,68 €
Cours Total le 24/10/2006	53,65 €
Parité	1/1
Quotité	1
Rendement Maximum à maturité	19.05 %
Marge de protection	- 3,08 %
Code ISIN	GG00B1FQS169
Code Mnémonique	3840A

A maturité trois cas peuvent se présenter (si le certificat n’a pas été revendu) :

1. L’action Total clôture au dessus du seuil haut (52 €). Le Certificat Cappé est remboursé 2 €. Dans notre exemple, vous obtenez un rendement de 19,05% en un peu moins de cinq mois, si l’action clôture au dessus des 52 € le 15 mars 2007.
2. L’action Total clôture entre le seuil bas et haut. Le Certificat Cappé est remboursé à la différence entre le niveau de l’action et le seuil bas divisé par sa parité. Si le 15 mars 2007, l’action clôture à 51,1 €, par exemple, le certificat 3840A est remboursé 1,10 € {(51,1- 50)/1/1}. Dans ce cas, l’investisseur perd 1,68 – 1,10 = 0.58 € par certificat (soit un rendement de – 34,52 %.
3. L’action Total clôture en dessous du seuil bas. L’investisseur ne sera pas remboursé, il perd la totalité de la somme engagée (sauf s’il a revendu son certificat avant l’échéance), soit un rendement de – 100 %.

Certificat Flooré : illustration chiffrée

Le Certificat Flooré est adapté à :

• Une baisse du sous jacent.
• Une stagnation du sous jacent.
• Une hausse contenue du sous jacent à maturité, définie par la marge de protection.

Exemple : un investisseur anticipe une baisse de l’indice CAC40 et décide d’acheter le 24 octobre 2006 le certificat Flooré suivant au cours de 41,8 € (l’indice CAC 40 étant à 5401,55 points).

Caractéristiques au 24/10/06
Seuil bas / seuil Haut	5 200 / 5 300
Maturité	16/03/2007
Prix d’acquisition	41,8 €
Cours du CAC 40 le 24/10/2006	5401,55
Parité	1/1
Quotité	1
Rendement Maximum à maturité	139,23 %
Marge de protection	- 3.73 %
Code ISIN	GB00B176JB12
Code Mnémonique	3699A

A maturité trois cas peuvent se présenter (si le certificat n’a pas été revendu) :

1. Le CAC 40 clôture en dessous du seuil bas. Le Certificat Flooré est remboursé à sa valeur nominale de 100 €. Dans notre exemple, vous obtenez un rendement à maturité de 139,23% en un peu moins de cinq mois, si l’indice se situe en dessous des 5 200 points le 16 mars 2007.
2. Le CAC 40 clôture entre le seuil bas et le seuil haut. Le Certificat Flooré est remboursé à la différence du seuil haut et du niveau de l’indice. Si le 16 mars 2007, l’indice clôture à 5 240 points, par exemple, le certificat 3699A est remboursé 60 € (5 300-5 240). Dans ce cas, l’investisseur gagne 60 – 41,8 = 18,2 € par certificat. Son rendement à maturité est de 43,54 %.
3. Le CAC 40 clôture au dessus du seuil haut. L’investisseur ne sera pas remboursé, il perd la totalité de la somme engagée (rendement de – 100 %).

Questions les plus fréquemment posées

Qu’appelle-t-on un BAReM ?
Un BAReM est le nom anciennement utilisé pour désigner les certificats Cappés/Floorés. Un BAReM haussier est un certificat Cappé. Un BAReM baissier est un certificat Flooré.

Est-il possible d’effectuer des simulations de prix ?
Tout-à-fait. Vous trouverez sur notre site un pricer qui permet d’avoir une estimation du prix des Cappés et Floorés en fonction de la variation du sous-jacent. Une fonctionnalité très utile pour déterminer vos niveaux d’entrée et de sortie.
Pour accéder au pricer, allez dans la rubrique « Certificats » et sélectionnez un certificat en cliquant sur son code mnémo.

Comment peut-on acheter un certificat Cappé ou Flooré ?
Comme une action : en saisissant son code ISIN ou son mnémonique dans la page de passage d'ordres du site de votre intermédiaire boursier.

Les certificats Cappés et Floorés sont-ils éligibles au PEA ?
Non.On investit sur un certificat Cappé ou Flooré par l’intermédiaire d’un compte titres classique.

Quelle est la fiscalité d'un certificat Cappé ou Flooré remboursé à sa date de maturité?
Si la différence entre le prix d'achat et le prix à maturité est positive, vous serez soumis à l'impôt sur le revenu à hauteur de votre taux marginal d'imposition.

• L'exercice du certificat Cappé ou Flooré n'incrémente pas le seuil de cession.
• Les moins-values réalisées sur les certificats Cappés ou Floorés échus ne sont pas déductibles de vos plus-values.

Quelle est la fiscalité d'un certificat Cappé ou Flooré remboursé avant sa date de maturité?
Avant la date de maturité, les plus-values échappent à l'impôt sur le revenu et sont taxées actuellement au taux forfaitaire de 27% (16% + impôts sociaux, taux en vigueur au 01/01/2006).
Vous serez imposé sur la plus-value nette réalisée au-delà du seuil de cession. La revente d'un certificat incrémente le seuil de cession de 20.000 euros.
Les frais de transaction et de conservation sont déductibles de vos plus-values.
Les moins-values réalisées sur les certificats revendus avant la date de maturité, contrairement au cas précédent, sont déductibles de l'ensemble des plus-values enregistrées sur les valeurs mobilières et reportables sur une durée de 10 ans.

Le certificat Cappé ou Flooré est-il soumis à l'impôt de Bourse ?
Oui

Y-a-t-il des frais liés à l'achat et à la vente des certificats Cappés et Floorés?
Les seuls frais concernent les frais de courtage facturés par votre banque ou courtier en ligne. Il n'y a ni frais d'entrée, ni frais de sortie, ni frais de gestion sur les Cappés ou Floorés.

Y-a-t-il des quotités à respecter lors de l'achat ou la vente?
Non, les certificats Cappés et Floorés se négocient à l'unité.

Comment sont composés les certificats Cappés et Floorés ?
Le certificat Cappé, également appelé call spread par les professionnels, est la combinaison de l'achat d'un call de prix d'exercice égal au seuil bas et de la vente d'un second call de prix d'exercice égal au seuil. Ces deux call ont la même maturité.
Le certificat Flooré, également appelé put spread par les professionnels, est la combinaison de l'achat d'un put de prix d'exercice égal au seuil haut et de la vente d'un second put de prix d'exercice égal au seuil bas. Ces deux put ont la même maturité

Cotation des Cappés/Floorés

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En savoir plus

Le guide Certificats Cappés/Floorés présente avec simplicité les caractéristiques de ces produits souples aux rendements potentiels attractifs. Des exemples et illustrations permettent de bien appréhender comment les certificats Cappés ou Floorés réagissent aux évolutions du marché. Télécharger